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BBK Nr. 18 vom

Unternehmensnachfolge durch Management-Buy-out

Andreas Hoffmann

Den ausführlichen Beitrag finden Sie in .

[i]Peemöller/Petersen/Zwirner, BilanzWert – Unternehmensbewertung mit Excel, 8. Aufl., Herne 2014In der Praxis wird die Unternehmensnachfolge oft im Rahmen eines Management-Buy-out vollzogen, d. h. die Anteile werden durch bereits im Unternehmen tätige Führungskräfte erworben. Die Finanzierung erfolgt dabei nicht selten über Beteiligungskapital von professionellen Investoren, sog. Private Equity Investoren.

Der Kaufpreis kann anhand diverser Methoden ermittelt werden. Bei Beteiligung von Finanzinvestoren hat sich in der Praxis die Multiple-Bewertung durchgesetzt, nicht zuletzt aufgrund der einfachen Durchführung und der besseren Vergleichbarkeit von Kaufangeboten.

Nicht direkt offensichtliche, aber wertrelevante Sonderthemen wie die Ermittlung der betriebsnotwendigen Liquidität oder die Neubewertung von Pensionsrückstellungen sollten sorgfältig behandelt werden. Bei beabsichtigter Rückbeteiligung des Unternehmers kann es je nach Strukturierung der Transaktion zu wesentlichen Unterschieden bei der Versteuerung für den Unternehmer kommen.

Die Einholung einer profunden Strukturierungsberatung ist zu empfehlen.